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      三年長跑能力排名前列,這只“翻倍基”因何脫穎而出?

      2020-07-02 來源:本站原創 作者:本站編輯 瀏覽數:325 字號:TT

      自2015年2月3日成立至2020年6月5日,大成高新技術產業累計斬獲113.3%的回報率,是名副其實的“翻倍基”,且具有運行穩定、回撤幅度小的特點。

      標點財經研究院聯袂《投資時報》通過對中國基金業過去7年、5年、3年(截至2019年末)的海量數據進行統計研究,重磅推出《中國基金業馬拉松大師榜·2020》。從研究結果來看,大成基金旗下多只權益類產品在同類中排名靠前。明星產品大成高新技術產業的表現尤為突出,Wind數據顯示,該基金2017年至2019年凈值增長率達63.34%,在《普通股票型基金3年大師榜》中排名第21。

      若再將時間拉長,自2015年2月3日成立至2020年6月5日,大成高新技術產業累計斬獲113.3%的回報率,是名副其實的“翻倍基”,而滬深300指數同期漲幅僅為19.3%;其年化收益率達到15.23%,亦在普通股票型基金中排名前列。

      更為難能可貴的是,該基金具有運行穩定、回撤幅度小的特點。今年以來,雖然A股市場波動強烈,但該基金卻依然保持上漲勢頭,且凈值在6月5日創出新高至2.2330元,讓投資者收獲了“穩穩的幸福”。

      大成高新技術產業在不同市場情況下的表現對比(單位:%)

      數據來源:Wind,招商證券

      長跑健將大成高新

      《投資時報》研究員了解到,劉旭嚴格執行自下而上選股策略,在自己深入研究過的領域進行投資,敢于重倉集中持股長期投資,不做波段不頻繁換倉。其管理的產品年度換手率和年化波動率均顯著低于同類產品,最大回撤也較同期大盤表現更好,體現了良好的選股能力和風險控制能力。

      自2015年任職以來,劉旭平均年化收益率達9.52%,顯著高于全市場基金經理平均的4.24%,在目前全市場2127名基金經理中,排名前12%(256/2127);在任職期5年內的1617名基金經理中,排名前15%(228/1617)。(數據來源:Wind,本報整理,截至2019年12月31日)

      資料顯示,劉旭系管理學碩士,2009年至2010年在畢馬威華振會計師事務所任審計師。2011年2月至2013年5月任廣發證券研究所研究員。2013年5月加入大成基金公司,曾擔任研究部研究員、基金經理助理,現任股票投資部副總監。2015年7月29日起任大成高新技術產業基金經理。

      值得注意的是,劉旭接手大成高新技術產業的時候大盤是在3700點以上的高位,而自接手起至2019年底,劉旭的任職回報達到99.90%,同期上證綜指下跌18.29%(數據來源:wind;2019/12/31)。

      即使分開各個年度的表現來看,劉旭的業績表現也是可圈可點。在2016年至2019年這4個完整任職年度期間,大成高新技術產業的年度收益率分別為0.83%、36.33%、-15.75%和42.20%,分別在同類排名中位列13/103、13/128、8/152和103/181。

      正是基于任職以來優異表現,劉旭管理的產品拿下了基金獎項的“大滿貫”:三年期開放式股票型持續優勝金?;穑ㄖ袊C券報,2019/04/14),2018年度金基金·三年期股票型基金(上海證券報,2019/04/25),三年期持續回報股票型明星基金(證券時報,2019/03/21),“金基金”一年期股票型基金(上海證券報,2018/05/10)。

      招商證券相關研究報告顯示,從歷史業績來看,截至2020年4月30日,劉旭所管理的大成高新技術產業在其任職至今收益表現均排名同類前5%,長期業績亮眼,大幅跑贏各類指數。自劉旭任職以來的每一個自然年度(2016年至2019年),業績均超越比較基準,體現了劉旭能夠適應不同市場風格的優秀管理能力。

      此外,劉旭所管理的產品在回撤管理方面同樣表現優秀。與中證主動式股票型基金指數相比,在各自然年度(2016年至2019年)及不同的市場階段(熔斷、熊市、快速下行期、震蕩期),大成高新技術產業的回撤均相對更小。

      據悉,劉旭除了管理公募產品,還管理社?;鸷宛B老長期價值組合。社保及養老金都是長線資金,更注重基金經理的長期價值投資能力。

       

      數據來源:Wind

      “大滿貫”的背后邏輯

      對于劉旭的投資框架,招商證券研究報告分析稱:基于企業的長期價值進行研究與投資;堅持自下而上精選個股,較少進行擇時;敢于重倉,集中持股;低換手率,長期投資。將企業長期價值中樞作為個股選擇的主要依據,主要根據企業的商業模式、競爭優勢、行業天花板等要素來精選個股。

      劉旭本人也多次表示,他的投資理念是以發現卓越的公司和投資機會為目標去分配精力,盡量減少交易性操作,認真基于影響企業長期價值的因素去研究和分析,以有積累的方式進步和成長。

      劉旭把自己的投資理念總結為四點,一是“極度求真”:客觀公正、不帶偏見,動態地看待事物的發展,不要因一點否定企業,警惕刻舟求劍。二是“獨立的起點”:想清楚為什么要研究一個公司??赡苁腔谪攬?、對行業方向的理解、優秀靠譜的管理層等因素,需要警惕基于熱點、賣方推薦等的研究。三是“透過現象分析本質”:提高分析問題的能力;哪些是企業的現象,哪些是背后的驅動因素。四是“思考超額收益的來源”:差異化而非同質化,是一個國家、企業或個人超額收益的來源;找準那個核心的點,并對未來做出判斷。

      具體操作上,劉旭將企業長期價值中樞作為選擇主要依據,從商業模式、供給側、需求側三大因素考量企業價值。首先在企業的商業模式上,劉旭會關注企業的自由現金流的創造能力、產業鏈議價能力及擴張的規模效應;其次,供給側要有清晰顯著可辨認的競爭優勢,深刻理解企業的護城河與需求黏性,避開那些虛假的壁壘;其三,需求側則更關注行業天花板,關注量價兩方面構成的企業成長期空間,辯證地看待二者之間的關系,實現健康地增長。

      基于對上述三大因素的權衡考量,結合個股的估值水平,最終做出買入/賣出/持有的決策。致力于發掘估值較低的股票加入股票備選池,在估值較合理時買入,擇機替換持倉組合中已經被高估的股票。

      在劉旭任職期間,大成高新技術的股票倉位多在85%左右波動。在前十大重倉股中,有多只個股在多期均被重倉持有,且配置比例較高。這說明基金經理對于看好的個股勇于長期重倉持有,即使出現回撤,只要滿足其選股標準、整體邏輯未變,就堅定持有,可以看出基金經理對自身選股能力有較強信心,敢于集中持有確定性較強的股票。

      銀河證券基金研究中心數據顯示,大成高新技術產業連續三年同類排名前17%,2016年至2018年分別排名同類第13、第13和第8。即使在2018年市場低迷階段,該基金依然表現堅挺,回撤幅度顯著小于大盤;2019年,該基金收益率達42.2%,再次表現出較好的進攻性。

      鄭重聲明:本報告的信息來源于已公開的資料及合法獲得的外部報告資料,我公司對信息的準確性或者完整性不作出任何保證。本報告不構成投資建議。本公司及與本公司有關聯的任何個人均不會承擔因閱讀和使用本報告所造成的任何損失及其產生的法律責任。本報告的版權為大成基金所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、發表或者引用?;鹩酗L險,投資須謹慎!

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